N'allez pas vous balancer pour les clôtures

Il y a un idiome relativement ancien qui conseille aux gens de "se balancer vers les clôtures". Vous l'avez sans doute déjà entendu.

Vous l'avez probablement déjà utilisé pour quelque chose sans rapport avec le sport. C'est devenu une partie du jargon quotidien ici aux États-Unis. Nous le disons sans même y penser la moitié du temps.

C'est (et une autre raison à expliquer) pourquoi je vais énoncer ce qui est supposément évident. Citant l'aide en ligne The Free Dictionary, voici sa définition "officielle":

L'autre raison pour laquelle j'ai inclus cette description - même au risque de faire rouler les yeux - était à cause des exemples de phrases. Ils fonctionnent bien pour le point que je veux faire sur le moment où vous devriez vous balancer pour les clôtures.

Et quand vous ne devriez probablement pas.

Source des photos

Ce n'est peut-être pas l'opinion la plus populaire, mais je ne pense pas que vous devriez toujours vous balancer vers les clôtures. Pas même au baseball.

Maintenant, cela ne veut pas dire que je suis complètement contre ça au baseball. Il y a certainement des moments où il faut aller droit pour l'enthousiasme, pour ainsi dire. Deux types de situations viennent immédiatement à l'esprit :

Si les chances sont avec vous, alors pourquoi ne pas vous lancer ? Et si les probabilités ne le sont pas mais qu'elles n'ont pas d'importance de toute façon, encore une fois… pourquoi ne pas y aller ?

Disons que c'est le bas du neuvième. Et la seule façon pour une équipe de gagner est que son dernier frappeur le ramène à la maison. Tout le chemin du retour.

Dans ce cas, il n'y a vraiment qu'une chose à faire. C'est évident.

Mais dans l'ensemble, se balancer vers les clôtures signifie mettre beaucoup plus l'accent sur la puissance que sur la précision. Ce qui signifie que cela peut être un excellent moyen de perdre des opportunités. Ou des jeux entiers.

Je ne vois tout simplement pas l'intérêt de cela alors que le contraire - mettre beaucoup plus l'accent sur la précision plutôt que sur la puissance - peut vous faire tellement plus loin.

Le plus souvent, la précision vous rapportera plus de points. C'est pourquoi les athlètes s'entraînent comme ils le font : pour concentrer leurs forces.

La puissance brute peut conduire à des moments individuels impressionnants. Mais c'est une cohérence bien rodée qui a tendance à porter le jeu.

La même chose peut être dite à propos de l'investissement. Sauf qu'avec l'investissement, il y a beaucoup plus en jeu.

Je n'essaie pas de minimiser ce que font les athlètes. Je suis moi-même un homme de basket-ball, et vous feriez mieux de croire que j'ai pris le jeu au sérieux quand je jouais.

Mais il y a quelque chose de plus grave encore là-bas.

Cette dernière ligne ci-dessus, bien sûr, fait référence à votre sécurité financière. Construire une retraite solide est en fait si important que je ne crois pas du tout au balancement pour les clôtures. Je ne vois tout simplement pas de scénario où cela en vaille la peine.

Je suis d'accord pour allouer une petite partie de votre portefeuille à des positions plus spéculatives - à condition que vous ayez suffisamment d'argent et de temps pour "jouer" avec.

Cependant, je n'appellerais pas cela se balancer pour les clôtures. Pour moi, balancer pour les clôtures en matière d'investissement implique d'acheter des positions importantes dans des actions qui montent en flèche alimentées par rien d'autre que la passion.

Et bien que, encore une fois, la passion soit importante, elle doit être soutenue par des fondamentaux solides.

Cela s'applique même aux investissements "sûrs et sains" comme les fiducies de placement immobilier ou les FPI. Ce n'est pas parce qu'ils sont moins volatils qu'ils sont sans volatilité.

Il existe de nombreuses façons de déterminer ce type de probabilité, mais le rendement est un facteur important. Si le rendement est très élevé, courez.

Plus le rendement est élevé, plus il faut se méfier, comme en témoignePropriétés CBL & Associés (CBL). Heureusement, nous avons évité les actions privilégiées – les actions rachetables cumulatives de série D à 7,375 % et les actions rachetables cumulatives de série E à 6,625 % – qui ont maintenant chuté d'environ 50 % après l'annonce par la société qu'elle suspendra tous les versements de dividendes jusqu'en 2020.

Source : Yahoo Finances

Pour explorer davantage ce concept, considérons cet autre exemple que The Free Dictionary nous a donné : celui de l'avocat.

Le site pourrait être "impressionné quand il est sorti en se balançant pour les clôtures" tout de suite. Cependant, je dois me demander si c'est tout ce qu'il a.

Si un avocat utilise des armes à feu dès le départ, va-t-il manquer de munitions ? De plus, sait-il qu'il va s'épuiser et c'est pourquoi il surcompense ?

C'est ce que les rendements élevés signifient pour moi.

Comme vous le savez, je reste très sceptique à l'égard des FPI à rendement élevé qui promettent stabilité et fiabilité. C'est l'une des raisons pour lesquelles nous restons à l'écart de certains - de peur que les investisseurs ne perdent des sommes substantielles en chassant l'or des fous.

Prenez la capitale de la colonie (CLNY). C'est l'une des FPI les plus compliquées disponibles. Et bien que nous ne fournissions pas de couverture continue, nous sommes étonnés de voir les investisseurs continuer à s'entasser sur ce naufrage.

Jetez simplement un œil au graphique FAST ci-dessous pour avoir une idée du modèle commercial mal construit qui a déjà entraîné des pertes douloureuses au fil des ans :

Source : Graphiques FAST

Sans entrer dans beaucoup de détails inutiles, Colony est maintenant attaqué par Blackwells Capital LLC, une société de gestion d'investissements alternatifs avec une participation d'environ 1,85 %.

Blackwells, maintenant un activiste, pense que la racine du problème est le PDG et président exécutif de Colony, Tom Barrack. De plus, il considère que le meilleur plan d'action consiste à voter pour reconstituer le conseil d'administration et supprimer Barrack.

Le cours de l'action de Colony a chuté de plus de 20 % à la suite de l'appel aux résultats du T2-19 et du paiement des actions ordinaires de 0,11 $ par action (trimestriel) et rapporte 9,8 %. Bien que les investisseurs axés sur la valeur profonde puissent affirmer que les actions sont bon marché, nous dirions qu'elles sont bon marché pour une raison. Le taux de distribution (basé sur l'AFFO) est de 110 % et les analystes prévoient une baisse du dividende en 2020 (-10 % de croissance du FFO prévue en 2020).

Et même si les investisseurs axés sur la valeur profonde peuvent affirmer que les actions sont bon marché, nous dirions qu'elles sont bon marché pour une raison.

En d'autres termes, il n'y a aucun sens à se balancer pour les clôtures et à parier sur un revirement. C'est d'autant plus vrai qu'il y a de fortes chances que Barrack soit supprimé, ce qui signifie qu'il y a probablement plus de volatilité à venir.

Alors il y aCommunautés d'appartements préférées (APTS). Même si nous aimons le secteur des appartements, ce FPI a une approche plus diversifiée pour investir dans des domaines tels que :

Ce n'est pas tant que ce sont des secteurs immobiliers terribles. C'est plus que la capitalisation de l'entreprise est devenue de plus en plus dangereuse en raison de sa plateforme d'actions privilégiées non négociées.

Preferred a déclaré par le biais d'un dossier 8K qu'il allait déterminer l'avantage d'internaliser son directeur dans l'entité publique. Le PDG a récemment expliqué : « Nous n'aurions jamais pu faire croître l'entreprise à la fois en taille et en résultats sans cette structure.

Je suis content de voir qu'on en parle. Cependant, notre véritable préoccupation concerne ses émissions privilégiées biaisées, qui valent environ 2 milliards de dollars. C'est environ 3 fois plus que sa capitalisation commune.

Source : Graphiques FAST

De plus, au cours du dernier trimestre, le ratio de distribution ajusté des fonds provenant des opérations (AFFO) de Preferred était supérieur à 200 %. Bien qu'il s'agisse d'un trimestre aberrant lié aux pratiques de prêt puisque la société a gagné 27 millions de dollars "mais n'a pas encore comptabilisé d'AFFO ni d'intérêts courus", cela a attiré notre attention.

Essentiellement, cela signifie que l'entreprise non cotée « imprime littéralement de l'argent », de sorte que l'entreprise ne peut tout simplement pas le dépenser assez rapidement. (C'est pourquoi il s'est orienté vers d'autres secteurs immobiliers comme le bureau par exemple.)

Si vous êtes un actionnaire commun ici, vous investissez dans l'un des FPI les plus endettés. Nous parlons de 2,6 milliards de dollars de dettes : 1,9 milliard de dollars en actions privilégiées et 509 millions de dollars en actions ordinaires.

Ainsi, bien que le rendement en dividendes de 7,9 % puisse sembler attrayant, il est important de tenir compte de la structure du capital et de l'historique des bénéfices agités. L'intériorisation semble être une étape positive. Mais nous attendons de voir comment ce coût est absorbé et qui le paie.

Pendant que nous donnonsPremier de Washington(WPG) pour son ingénierie financière créative (c'est-à-dire la vente de terrains et leur location, la vente de parcelles extérieures, etc.), la musique est à peu près terminée en termes de maintien de son dividende.

Nous sommes très confiants qu'en 2020, le dividende sera réduit. Voici pourquoi.

Cette année s'annonce comme une année record pour les fermetures de magasins de détail. Nous avons vu des faillites de Forever 21, Fred's, Charlotte Russe et Charming Charlie - pour n'en nommer que quelques-unes.

En ce qui concerne 2020, l'espace du centre commercial connaîtra plus de problèmes, avec des fermetures de magasins et des faillites supplémentaires inévitables. Les meilleurs opérateurs seront ceux qui auront :

Sears (OTC: SHLDQ) est toujours en activité, bien que sous un nouveau propriétaire, et aura environ 180 magasins (y compris Kmarts) encore ouverts une fois qu'il fermera les 96 dont il a déjà annoncé la fermeture après les vacances.

Source : Graphiques FAST

JC Penney (JCP) compte encore plus de 850 magasins – ce qui, selon nous, est beaucoup trop. Et Macy's (M) évalue comment gérer ses emplacements dans les centres commerciaux de niveau inférieur, ce qu'il prévoit de résoudre au début de 2020.

Pendant ce temps, Victoria's Secret est toujours aux prises avec des ventes atones. Gap (GPS) a du mal à se développer. Et Ascena Retail (ASNA), qui détient Justice, Lane Bryant et Catherines, reste sur les listes de surveillance négatives de nombreux analystes.

Pendant ce temps, Forever 21 dit qu'il prévoit toujours de conserver bon nombre de ses magasins aux États-Unis. Mais il cherche activement des concessions de loyer auprès de ses propriétaires. À vrai dire, la plupart des détaillants sont en position de force pour renégocier de telles choses compte tenu des turbulences actuelles du secteur.

Certains analystes disent que c'est déjà intégré dans le prix. Mais nous considérons que le rendement divisé de 28 % est très troublant.

Le plan d'action le plus raisonnable est d'éviter WPG à tout prix.

Comme le savent mes fidèles lecteurs, j'ai appris à rester sceptique à la suite de pertes douloureuses passées. L'un de mes objectifs en tant qu'écrivain de Wall Street est de persuader les lecteurs d'éviter les idées d'investissement dangereuses et d'adopter celles qui sont conçues pour préserver le capital durement gagné.

Alors la prochaine fois que vous prendrez la relève, posez-vous la question : "Est-ce que le frisson de la victoire vaut l'agonie de la défaite ?"

Source : Yahoo Finances

Note de l'auteur: Brad Thomas est un écrivain de Wall Street, ce qui signifie qu'il n'a pas toujours raison avec ses prédictions ou ses recommandations. Puisque cela s'applique également à sa grammaire, veuillez excuser les fautes de frappe que vous pourriez trouver. De plus, cet article est gratuit : écrit et distribué uniquement pour aider à la recherche tout en fournissant un forum pour la réflexion de second niveau.

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Cet article a été rédigé par

Brad Thomas est le PDG de Wide Moat Research ("WMR"), un éditeur d'informations financières par abonnement, au service de plus de 100 000 investisseurs dans le monde. WMR dispose d'une équipe d'analystes multidisciplinaires expérimentés couvrant toutes les catégories de dividendes, y compris les FPI, les MLP, les BDC et les C-Corps traditionnels.

Les marques WMR comprennent : (1) iREIT sur Alpha (Seeking Alpha) et (2) The Dividend Kings (Seeking Alpha) et (3) Wide Moat Research. Il est également rédacteur en chef de The Forbes Real Estate Investor.

Thomas a également été présenté dans Barron's, Forbes Magazine, Kiplinger's, US News & World Report, Money, NPR, Institutional Investor, GlobeStreet, CNN, Newsmax et Fox.

Il est le premier analyste contributeur sur Seeking Alpha en 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021 et 2022 (sur la base des pages vues) et compte plus de 108 000 abonnés (sur Seeking Alpha). Thomas est également l'auteur de The Intelligent REIT Investor Guide (Wiley) et écrit un nouveau livre, REITs For Dummies.

Divulgation de l'analyste : Je n'ai/nous n'avons aucune position sur les actions mentionnées et je ne prévois pas d'initier de positions dans les 72 prochaines heures. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

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